5月新能源装机延续高增长，全年装机有望再创新高：5月风电、太阳能新增装机分别为2.92GW、19.04GW，同比分别增长35%、48%；截至5月末，风光累计装机1152GW，同比增长38%，占同期全国累计装机的38%。国网能源研究院在《中国电力供需分析报告2024》中预计全年风电新增装机90GW，同比增长16.5%；太阳能新增装机在2023年高基数的基础上进一步增长，达240GW，同比增长8.8%，连续两年突破200GW。我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。

需求偏弱、煤价下行，火电盈利有望持续改善：5月规上工业火电/水电/风电/太阳能/核电发电量分别下降4.3%/增长38.6%/下降3.3%/增长29.1%/下降2.4%，其中火电发电量下降主要由于来水改善、新能源装机高增长，两者共同挤压火电出力空间。供给端来看，5月原煤产量3.8亿吨，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1个百分点。近期山西省能源局、省政府办公厅相继出台《全省煤矿企业安全生产和提质增效实施方案》和《山西省煤矿复工复产验收管理办法》，预计山西煤矿安监影响将告一段落，后续我国煤炭产量同比降幅将继续收窄或增速转正，煤炭生产总体将保持较高水平。预计全年煤炭整体供需较去年进一步宽松，全年煤炭均价同比下降，火电盈利有望持续改善。