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华西证券：

《移动物联网纳入新基建，模组行业加速爆发》

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▽移动物联网时代到来，政策助推行业增长

根据MachinaResearch统计数据显示，2010-2018年全球物联网设备连接数高速增长，由2010年的20亿个增长至2018年的91亿个，复合增长率达20.9%，预计2025年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网数量将达到252亿个。5月7日工信部发布《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，提出建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系，在深化4G网络覆盖、加快5G网络建设的基础上，以NB-IoT满足大部分低速率场景需求，以LTE-Cat1满足中等速率物联需求和话音需求，以5G技术满足更高速率、低时延联网需求。

▽海外模组厂商竞争力下降，转型平台服务

海外两大物联网龙头Sierra与Telit产品覆盖物联网模组、物联网连接与物联网平台。Telit和Sierra毛利率较为稳定，均保持在30%至35%之间。但从2015到2018年的出货量份额变化来看，海外厂商的市场份额出现明显下滑。由于费用原因，两家公司近年来净利润状况皆不理想，2018年均出现亏损。Sierra与Telit开始加速发展毛利率较高的物联网服务与平台业务。

▽国内模组厂商竞争力提高，产品和渠道各有特色

国内厂商移远通信、日海智能、广和通和有方科技的竞争力不断提高，逐渐形成了一超多强的竞争格局。移远通信目前研发和渠道优势明显，是国内模组的龙头，产品广泛用于无线支付，车载运输，智慧能源，智慧城市，智能安防，无线网关，工业应用，医疗健康和农业环境等领域。广和通在笔记本，平板电脑，智能手机等应用领域优势较大。有方科技为智能电网领域龙头，无线模组出货量占国家电网近三年招标采购总量50%以上，近年来在车联网终端产品不断扩展海外市场。日海智能主要专注在智慧城市、智能家居、共享经济等领域。